安防领军面对行业入侵者有较高胜率。1)硬件巨头、互联网巨头人均薪酬远高于海康威视/大华股份,新进入者从事安防的模拟营业利润率6%,ROE仅为8%,回报率较低;2)如果替换为国产安防芯片,稳态的海康威视、大华股份的财务特征几乎不变。而入侵者的营业利润率、IM电竞 IM电竞平台ROE可能面临较大压力。因此安防领军在面对新进入者挑战时,具备高安全边际。

　　安防领军正在全力推动AI赋能,公众号大数据提供证明。海康将AICloud赋能各垂直行业作为其战略目标,为跟踪该战略实施进展,我们提供了一条量化感知的途径:以海康官方公众号为样本,统计2017年至今所有315篇文章的主题。结果显示,19年上半年AI赋能类文章占比高达83%,大部分是AICloud落地实战案例,包括海康利用AI助力传统制造业转型升级、智能物流、新零售、生态保护等;17-19年,AI赋能类文章的比例呈现跳跃式增长(20%-48%-83%)。安防龙头软件化、AI化的程度和决心可能已经超出我们的认知。

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　　2019Q2安防数据出现明显好转。今年1-2月份中标金额累计同比增长56%,但3、4连续两月录得同比负增长,波动较为剧烈。19Q1安防类招标与中标金额的增速都在10%左右,处于历史较低位置。但我们观察到景气正在回升:5-6月的中标增速回升至50%左右,带动Q2数据明显好转:招标总金额185亿(同比+32%,环比+85%);中标总金额174亿(同比+20%,环比+15%)。

　　外部环境压力缓和,芯片和关税担忧缓解。G20会晤后美国表态不再加征新的关税,且有可能解除对华为的限制,这对安防领军是直接的利好。尽管进口风险下降,但国内AI芯片创业公司与华为海思等在AI芯片领域的突破,将帮助安防领军实现更高程度的国产化替代,解决芯片隐忧、提升AI渗透率。

　　建议:1)安防行业的新进入者净利率/ROE很可能很低,在此条件下,安防领军有高安全边际;2)安防领军向软件化发展、推动AI赋能细分行业的节奏和力度很可能超出我们的认知;3)最新的安防数据显示已经有明显好转;4)外部环境缓和,芯片和关税担忧缓解,带来实质性利好。我们看好产业链,重点推荐:海康威视、大华股份;建议关注:千方科技、苏州科达。

　　证券之星估值分析提示大华股份盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。从短期技术面看，近期消息面活跃，主力资金有流出迹象，短期呈现震荡趋势，市场关注意愿一般。更多

　　证券之星估值分析提示千方科技盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金有介入迹象，短期呈现震荡趋势，市场关注意愿一般。更多

　　证券之星估值分析提示海康威视盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。从短期技术面看，IM电竞 IM电竞平台近期消息面一般，主力资金有大幅介入迹象，短期呈现震荡趋势，市场关注意愿一般。更多

　　证券之星估值分析提示苏州科达盈利能力良好，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。从短期技术面看，近期消息面一般，主力资金有流出迹象，短期呈现震荡趋势，市场关注意愿一般。更多

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